Както е известно, Уинстън Чърчил е описано Русия като "загадка обвита в мистерия и поставен в пъзела." Но няма мистерия в трудностите, наскоро пред страната: рязък спад в цените на въглеводородните и ограничен достъп до международните капиталови пазари са довели до колапса на рублата. 

Това прави вноса по-скъпо, бутане вътрешната инфлация до нивото на почти 16 процента през август. Икономиката е в рецесия доста неприятно; кредитиране намаля и реалните заплати паднат.

Корпоративното управление никога не е била по-силна страна на руските компании, и има признаци на политическа намеса в корпоративни въпроси. Този месец, контролирана от държавата (а участие в търгове за обществени поръчки) Руската авиокомпания "Аерофлот", за да направи сделка за придобиване на най-близкия си конкурент "Трансаеро", която може да се увеличи печалбата на "Аерофлот" шест пъти без лихви, данъци, обезценяване и амортизация.Не е чудно, че международните инвеститори са предпазливи на сделки с руски акции. И сега те са много евтини, дори по стандартите на развиващите се пазари: коефициентът на борсови котировки в Руската MSCI индексът на по-малко от 0,5. Преди финансовата криза, тя е близо до 2.

Руските износители са се чувствали малко облекчение от отслабването на рублата. Например, акциите на производител на стомана "Северстал" в руския индекс MSCI донесоха печалба (в доларово изражение) през изминалата година. Въпреки това, цените на стоманата падат заради желанието на китайските производители да се оттегли излишък от производството си до пазарите за износ. Но слабата рубла и високата степен на вертикална интеграция допринесло за увеличаване на оперативни маржове "Северстал" почти се е удвоил до 29 процента през първата половина на годината - ниво, което съперничи като Arcelor Mittal, могат само да мечтаят. Продажби Strong паричните потоци и активи намаляват нетния дълг наполовина през последните 18 месеца.

Работа на вътрешния пазар местни компании, особено с ограничен резерв на ценообразуване, показват най-лошите резултати в индекса, и едва ли можем да очакваме подобрения в краткосрочен план.

През септември, централната банка на Русия остави основния си лихвен процент непроменен на 11 на сто. Той иска да се гарантира, че инфлацията започна да пада преди нататъшни процент съкращения - и това е малко вероятно да се случи, най-малко до края на декември. Не са открити признаци на възстановяване на цените на петрола и поскъпването на щатския долар може да доведе до нови сътресения в развиващите се пазари. Ако перифразираме Чърчил, за много компании това не е началото на края на Руската депресия - вероятно в края на началото.

Източник