13-15.04.2012
На конференция на Института за нов тип икономическо мислене (INET) в Берлин, икономистът, Джо Стиглиц изнесе презентация, озаглавена "Обречена ли е търговската система на колапс? Китай, Германия и Япония, и изтощените от дългове страни. "

Основната идея е, както следва: броя на гиганти като Китай, Япония и Германия, плюс някои експортно ориентирани икономика процъфтяват, докато в други страни като Съединените щати, работят с огромни търговски дефицити.

Обаче, тази система върви към своя край, до степен, че и двете страни признават, че техните търговски дефицит не са жизнеспособни, и те искат да се превърнат в страни с положителен търговски баланс. Разбира се, не всичко ще бъде в състояние да работи с излишък, така че ситуацията е подобна на игра с горещ картоф, когато през цялата девалвация на валутите си, или други агресивни икономически стъпки избутват дефицита за някой друг.

В доклада си, Стиглиц обяснява защо системата навлиза в етап на колапс.

Джоузеф Е. Стиглиц, INET, Берлин, 13 април, 2012 г.

Основното определение на търговията

• Общо износът на света, равен на сбора от световния внос

• Трябва да се разбира, че страна, която увеличава нетния износ, може да го направи само при условие, че други страни са увеличава нетния внос

• Като цяло, равновесието в световен план, ако една страна провежда политика, която има за цел чист износ, тогава трябва да има и други страни с нетен внос

Страните с постоянни търговски  дефицити имат два проблема

1.Може да бъде трудно да се финансира кумулативно високо ниво на външния дълг по отношение на БВП
• Особено, ако търговските дефицити произхождат от потреблението на вносни стоки

2. Високите нива на нетния внос отслабват съвкупното търсене
• За да се поддържа постоянна трудова заетост, правителствата могат да приемат политики на функциониране при бюджетен дефицит
• Но с течение на времето това води до високи нива на публичния дълг

• По този начин търговският дефицит може да доведе до бюджетни дефицити.Доказано е, че при използване по Грейнджър на причинно-следствената връзка на най-малко една страна от Г-7.
• Превръщането в стандарт на  "историята" на бюджетните дефицити е причинено от търговските дефицити

Следствие

• Търговските дефицити са като горещи картофи

• Страните, получават урок от рисковете от постоянни търговски дефицити

• Но ако една страна предприема стъпки за ограничаване на търговския дефицит, когато другата страна провежда политика на търговски излишък, увеличаването на търговския дефицит трябва да започне да расте в някои други страни

Дефицитът като последно средство

- Съединените щати, като цяло, се превърнаха в страна с "дефицит от последна инстанция"

• Докато други страни предприемат действия за намаляване на търговския дефицит, когато страната с излишък продължава да води политика, да запази дефицит на САЩ  по същество е равно на сумата от излишъците

• Въпреки това, тази ситуация не е жизнеспособна

Какво страна с (търговия) дефицит може да направи?

• Регулиране на валутния курс

• Въпреки това, резултатът може да е слаб

• Други страни също могат да приемат политики на контрадевалвация

• Което едва ли е възможност за членовете на еврозоната

• Които по смисъла на дефицита се присъединяват към Съединените щати, също прибягват до дефицит като последна инстанция

• Вътрешната девалвация не е ефективен заместител
• Особено в присъствието на деноминираните в евро дългове
• Ако това беше така, златният стандарт нямаше да има проблеми да се коригира по време на Голямата депресия

• Като цяло, валутните курсове се определят от капиталовите потоци, поне по отношение на търговията, и в света на неограничените капиталови потоци, управлението на валутния курс може да бъде трудно

• Въпреки превантивното повишение на валутния курс, леко подценяване е по-добро

Укрепване на дисфункционалността на системата

• Основана на доларовата резервна валутна система, означава, че САЩ скоро ще експортират, "SCG", вместо "автомобили"
• Въпреки това, износът на информационни и комуникационните технологии не води до създаване на работни места
• Системата засилва ролята на САЩ като потребител, който е прибягнал до дефицит като последна инстанция
. Натрупаната сума на дългови ценни книжа доведе до проблеми в сигурност по отношение на стабилността на резервна валута
• Преходът към резервна система, "долар-евро" или "долар-евро-йена" можеше да си позволи да сподели тежестта, но няма да реши основните проблеми (и вероятно щеше да създаде по-нестабилна система)

Прекратяване на неустойчивостта на системата

• Има ли нещо, което може да попречи на страните с излишъци, да запазят такава политика?
• Да - ако страните с дефицит престанат да работят с дефицит
• Какво се случва, ако една страна с излишък се опита да поддържа позицията си, докато други страни предприемат действия за предотвратяване на дефицита?

• Какво би станало, ако в рамките на ЕС, страните с дефицит настоява на това, страните с излишък да предприемат стъпки за премахване на техните излишъци
• Кое е по-важно (и по-ефективно) от дуйствията на страните с дефицит

Алтернативна основа на глобална финансова система

• Глобална резервна система
Разпоредби, които предотвратяват натрупването на търговски излишък
• Съдействието на страни (и глобални икономика като цяло) с добро управление на макроикономическите рискове
• Увеличаване на създаването на резерви по време на глобалната рецесия

• Реформиране на СТО )Световната търговска организация), за да позволи на развиващите се страни да се ангажират в индустриалната политика
• Намаляване на зависимостта от обменния курс за "износа, което води до растеж и икономическа трансформация

• Регулиране на световния финансов пазар и отчитане на движението на капитали
• Концентрацията относно ограничението за дестабилизиране на краткосрочни капитали
• Особено във времена на криза
• Приемане на принципите на управляваните системи на обменните курсове

• В световен мащаб, координирана паричната политика
• С глобализацията, влиянието на паричната политика се различава значително
• Допълнителна ликвидност не оставаща вътре в рамките на създалите я страни
• Какво е важно, когато се гледа в общи линии, на глобалното съвкупното търсене
• Една голяма централна банка може да поеме ликвидността в световен мащаб, когато друга я добавя

Заключителни коментари

• Излишъците не се създават просто за да предвижат търговските цели
• Въпреки това, за индустриалната политика на развиващите се страни има основателни причини

• Но независимо от причините за страните с търговски излишък, цената за това, се крие в други страни
• И натрупването на тези излишъци доведе до неустойчиви резултати - "дългово и дефицитно изчерпване"

• Глобалната нестабилност е в резултат на поведението на страните с търговски излишъци по отношение на страни с търговски дефицит

• Налице са едностранни действия, които могат да предприемат страните с дефицит, за да възстановят баланса